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中国电力调整低机会低成本煤源提高毛利率

对美国可能提前退市的担忧再次困扰市场。昨日,香港股市一度暴跌逾500点,收于近低位。连续两天,天佑重回大盘,并较高位低近900点。在调整范围上,似乎有过敏的嫌疑。大盘观望气氛浓厚,即使是一些政策利好的板块或个股也难逃被抛售的命运,电力股也是其中之一。

事实上,全国人大常委会最近批准了《中华人民共和国煤炭法》的修改,取消了煤炭生产许可证和煤炭经营审批的有关规定。业内人士透露,具体政策措施预计下月出台。据分析,煤炭行业将吸引更多的资本参与采矿和贸易环节,这将使竞争更加激烈,但钢铁、电力等煤炭企业将从中受益。面对市场的暴跌,受益于国家政策的电力股也面临压力。其中,中国电力以全天低点2.81元收盘,下跌0.11元,跌幅3.77%。

中国电力是国家五大发电集团之一的中国电力投资集团的旗舰公司。集团去年实现净利润11.81亿元(人民币,下同)增长1.3倍后,今年前三个月累计发电量1336万兆瓦时,增长3.7%;累计销售电量1270万兆瓦时,增长4.3%。一季度,集团发电量低于行业平均增幅,主要原因是新建火电机组投产和雨水不足。

低成本煤源增加毛利率

中国电力早前已与中煤签署煤炭供应框架协议。预计2013/14/15年,中煤年供煤总量将分别达到250万吨、360万吨和360万吨。据测算,中国电力每年涉及的最高限额不超过7亿元、10.8亿元和11.16亿元。由于中煤相关煤矿位于神发电厂附近,该协议可以使中煤在获得稳定的煤炭供应、优惠的收购价格和降低运输成本的同时,控制未来的运营成本,提高毛利率。

就估值而言,中国电力今年的预测市盈率预计在8倍以下,在业内意义较低,而利率接近5%,回报具有吸引力。借股价调整部署之机,中国网志的反弹目标仍在3.47港元的年内高点。

 


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